海則灘煤礦建設(shè)提速，擬回購(gòu)股份注銷，維持“增持”評(píng)級(jí)近期，永泰能源披露公告，其一為海則灘煤礦項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展超預(yù)期，其二為擬3-5億元回購(gòu)公司股份用于注銷。兩大舉措分別從業(yè)務(wù)發(fā)展與資本運(yùn)作層面釋放積極信號(hào)，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。我們維持2025-2027 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為5.8/10.5/14.7 億元，同比-62.6%/+79.9%/+40.2%；EPS 為0.03/0.05/0.07元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為61.4/34.1/24.3 倍，海則灘煤礦建設(shè)提速，為公司長(zhǎng)期發(fā)展注入動(dòng)力，維持“增持”評(píng)級(jí)。

海則灘煤礦進(jìn)展超預(yù)期，構(gòu)筑業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心引擎海則灘煤礦作為公司戰(zhàn)略級(jí)項(xiàng)目，具備顯著資源與區(qū)位優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目資源儲(chǔ)量達(dá)11.45 億噸，井田面積約200 平方公里，煤種為高熱值（6500 大卡以上）優(yōu)質(zhì)化工用煤及動(dòng)力煤，核定產(chǎn)能600 萬噸/ 年，達(dá)產(chǎn)后將躍升至1000 萬噸/ 年。

建設(shè)進(jìn)度方面，目前二期工程臨近尾聲，四條井筒全部貫通，井下臨時(shí)系統(tǒng)成型，主運(yùn)大巷等關(guān)鍵工程掘進(jìn)超1.9 萬米，疊加智能掘錨一體機(jī)投運(yùn)、“亞洲最重”主立井井架起立、選煤廠主廠房提前封頂?shù)戎卮蠊?jié)點(diǎn)落地，為2026 年7 月試采出煤奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

項(xiàng)目投產(chǎn)后價(jià)值顯著：區(qū)位上依托陜北能源基地與浩吉鐵路（發(fā)運(yùn)站距選煤廠僅400 米），實(shí)現(xiàn)“就地消化+ 北煤南運(yùn)” 雙向布局；產(chǎn)業(yè)協(xié)同上可直供公司河南、江蘇地區(qū)電廠，徹底終結(jié)外購(gòu)煤依賴，強(qiáng)化煤電一體化優(yōu)勢(shì)；效益上憑借低開采成本與高性價(jià)比，2026 年試采階段即可貢獻(xiàn)現(xiàn)金流，2027 年達(dá)產(chǎn)后將大幅增厚公司利潤(rùn)，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力與分紅潛力。

股份回購(gòu)傳遞信心，優(yōu)化治理穩(wěn)定預(yù)期

公司擬以3-5 億元自有及自籌資金，通過集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)0.55%-0.92% 公司股份，回購(gòu)價(jià)格上限2.5 元/ 股，期限為股東會(huì)審議通過后12 個(gè)月，回購(gòu)股份全部用于注銷以減少注冊(cè)資本。此次回購(gòu)具備三大亮點(diǎn)：一是資金占比適度，按上限5 億元測(cè)算，僅占公司2025 年三季度末總資產(chǎn)的0.46%、凈資產(chǎn)的1.06%，不影響日常經(jīng)營(yíng)與債務(wù)履行；二是誠(chéng)意足，核心股東未來6 個(gè)月無減持計(jì)劃，避免短期股價(jià)承壓；三是長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值突出，注銷股份將優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)、提升每股收益，推動(dòng)股價(jià)向內(nèi)在價(jià)值回歸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)、回購(gòu)方案未獲股東會(huì)通過、股價(jià)超上限導(dǎo)致回購(gòu)受阻等。

 

 

 

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